- CZ propone dark pools de DeFi para proteger las operaciones multimillonarias de los bots de MEV y de los depredadores en los libros de órdenes transparentes de DEX.
- La liquidación de 100 millones de dólares de Hyperliquid deja al descubierto a las ballenas: Los DEX perpetuos transparentes permiten a los atacantes cazar stop-losses como la posición en BTC de James Wynn.
El cofundador de Binance, Changpeng «CZ» Zhao, sugirió recientemente un intercambio descentralizado perpetuo de fondo oscuro. El objetivo es proteger las grandes operaciones del front-running y de los ataques de los bots de MEV. A primera vista, la idea parece sencilla. Sin embargo, la mecánica y los riesgos son profundos.
Los DEX transparentes muestran todas las órdenes en tiempo real. Si alguien intenta comprar 1.000 millones de dólares de una ficha, los robots y otros operadores detectan la intención inmediatamente. En consecuencia, se adelantan en el flujo de órdenes.
Como resultado, el gran comprador acaba pagando más. Además, en los DEX perpetuos, los niveles de liquidación están a la vista de todos. Los malos actores pueden acercar los precios a esos umbrales. Entonces, desencadenan liquidaciones masivas para obtener beneficios.
Consideremos la reciente liquidación de 100 millones de dólares en Hyperliquid
El operador James Wynn tenía casi 100 millones de dólares en posiciones largas en BTC. Cuando el Bitcoin cayó por debajo de los 105.000 dólares, sus posiciones se esfumaron. Los rumores en las redes sociales apuntaban a una «caza de liquidaciones» coordinada
Algunos incluso afirmaron que figuras de alto perfil mostraron interés. Aunque ninguna de esas afirmaciones está probada, el episodio pone de relieve lo expuestos que siguen estando los grandes operadores en plataformas transparentes.
Los dark pools existen desde hace años en las finanzas tradicionales. Permiten a los grandes operadores operar sin revelar sus órdenes al público. De hecho, CZ señaló que algunos dark pools son diez veces mayores que las plataformas normales.
Al operar en privado, los operadores evitan el front-running, el deslizamiento y las oscilaciones innecesarias de los precios. Sin embargo, trasladar este modelo a DeFi plantea retos únicos.
Maria Carola, consejera delegada de StealthEX, explicó que cualquier dark pool DeFi debe equilibrar la privacidad con la verificabilidad. Mencionó las pruebas de conocimiento cero, como zk-SNARKs o zk-STARKs. Estas herramientas permiten que un sistema confirme una operación sin revelar detalles.
Aun así, advirtió de que ocultar órdenes también puede ocultar maniobras manipuladoras, especialmente en mercados apalancados. Por ello, recomendó añadir motores de riesgo y herramientas de supervisión del comportamiento. En resumen, si se ocultan las operaciones, también hay que crear salvaguardias para detectar el peligro oculto.
CZ no afirma que este modelo sea infalible
Señala que la transparencia ayuda a los creadores de mercado a absorber grandes pedidos. De ahí que cierta apertura pueda ser útil. Con todo, invitó a los creadores a explorar diseños de dark pool en la cadena.
Por ejemplo, podrían enmascarar el libro de órdenes o retrasar la visibilidad de los depósitos. De este modo, los DEX podrían ofrecer un espacio más seguro para la negociación a escala institucional.
Given recent events, I think now might be a good time for someone to launch a dark pool perp DEX.
I have always been puzzled with the fact that everyone can see your orders in real-time on a DEX. The problem is worse on a perp DEX where there are liquidations.
Even with a CEX…
— CZ 🔶 BNB (@cz_binance) June 1, 2025
Al mismo tiempo, los reguladores y los usuarios de a pie vigilarán de cerca. Un centro de negociación verdaderamente privado podría ser objeto de escrutinio si oculta actividades ilícitas. Además, la complejidad técnica puede frenar su adopción.
Los pequeños operadores podrían quedarse con los DEX conocidos que ofrecen una clara determinación de precios. Mientras tanto, los grandes operadores y los fondos de cobertura podrían probar el modelo de dark pool con la esperanza de obtener una mejor ejecución.
